“300亿”基金经理杨浩、王崇、梁浩二季报欠佳:深刻反思

300亿”基金经理杨浩、王崇、梁浩二季报欠佳:深刻反思基金二季度披露进入高峰期,多位知名基金经理在季报中写起小作文,反思自己的操作,更有甚者直接向持有人道歉。“公募一哥”易方达

“300亿”基金经理杨浩、王崇、梁浩二季报欠佳:深刻反思

原标题:“300亿”基金经理杨浩、王崇、梁浩二季报欠佳:深刻反思

基金二季度披露进入高峰期,多位知名基金经理在季报中写起小作文,反思自己的操作,更有甚者直接向持有人道歉。

“公募一哥”易方达基金张坤是此轮自我反思的积极实践者,另有3位掌管基金超过300亿元规模的基金经理——交银基金的杨浩、王崇以及鹏华基金的梁浩,随后也加入自我反思的队伍,甚至直接为业绩道歉。

张坤:回首自己以往的判断,发现有不少错误

截至二季度末,张坤的管理规模达到1344.78亿元,较一季度末的1331.09亿元略有增加。

“回首自己以往的判断,发现有不少错误。”张坤在易方达中小盘的二季报中这样写道。

张坤在季报中对未来不确定性表示出担忧,认为未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。综合来看,如果正确,可能只获得一个平庸的回报率,但一旦错误,却面临不小的损失。在这样的赔率分布下,对于投资来说显然是高难度动作。

张坤指出,一些公司,在各种假设都兑现的情况下,可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平,但是一旦错误,可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。

“我经常这样审视组合,如果股市暂停,5年后恢复交易,每个企业能带来多少的预期复合收益率,从目前的判断来看,未来几年预期回报率下降可能是难以避免的。”张坤在季报中如是说。

公开资料显示,张坤,硕士学历,他的从业经历较为简单,2008年7月加入易方达基金,曾任研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。4年后的2012年9月28日,张坤开始掌管人生中第一只公募基金。投资经理年限至今已有8.82年。

Wind数据显示,截至目前,张坤投资经理年限为8.82年。

张坤管理的基金表现如何?

Wind数据显示,张坤目前管理基金数量为4只,今年以来截至7月20日,2只正收益2只负收益,收益区间在-14.82%至4.93%之间。如果单独统计季度表现,4只基金的收益区间分别为:一季度-4.74%至-0.73%,二季度-9.79%至10.62%。

张坤在管基金2021年表现,来源:Wind

杨浩:基金表现弱于业绩比较基准,有坚持,有反思

杨浩是交银施罗德基金的主动权益投资的当家花旦,与王崇、何帅并称为交银“三剑客”。

不过,杨浩在二季度的业绩表现并不理想,他担任了交银定期支付双息平衡、交银内核驱动、交银新生活力等3只基金的基金经理。

Wind统计数据显示,杨浩在管3只基金今年二季度净值回报是1正2负,收益率区间在-0.42%至0.33%之间,同类排名几乎垫底。

此外,杨浩管理的3只基金规模在二季度有所下滑,最新为325.95亿元,环比减少41.19亿元。

“本季度基金表现弱于业绩比较基准,我们有坚持,也有反思。”杨浩在季报中这样写道,今年以来市场风格变化较快,春节前后美债利率的波动导致整体市场出现调整,相对而言高估值的股票跌幅较大。但在二季度,随着国内投资和消费数据低于预期,互联网平台、K12教育等服务业整顿,市场转而担心国内经济见顶,流动性也比预想的充裕。在这种背景下,市场对标的公司所处竞争优势、商业模型、估值安全边际的考虑,让位于对当下景气度的考虑,成长风格与价值风格的估值差大幅拉大,部分高景气度成长股按照终局估值法快速折现中,走向另一种极致。

杨浩表示,“我们的反思是中短期交易(组合管理)和中长期投资之间的匹配平衡问题需要优化。我们过去给投资者讲述的投资框架是多维度的:行业景气度,产业生命周期,商业模型,社会价值与经济价值。在不同的宏观象限和估值比较下,各维度的优先级其实也不同。我们未来在做好甄选个股标的的同时,会更多地去做行业比较和投资期限比较,提高大型基金的投资效率。”

公开资料显示,杨浩硕士学历,2010年加入交银施罗德基金,曾任行业分析师。5年后的2015年8月,杨浩开始掌管人生中第一只公募基金,投资经理年限至今已有5.94年。

王崇在管基金2021年表现,来源:Wind

王崇:向基金份额持有人表示深深的歉意

王崇在季报中不仅反思投资,更表达歉意。

“从二季度来看,基金组合整体表现不佳,组合内个别重仓股跌幅较大,我们向基金份额持有人表示深深的歉意。”王崇在季报中表示,错过了如新能源(车)等高成长高估值股票的大幅上涨行情。

王崇进一步称,自己一直深刻反思,到底是研究和认知没有到位,还是市场的定价水平远超过自己固守的投资框架内的买入持有标准。

“就我们目前的基金组合而言,这些非热门行业的公司以三四年的视角竞争优势明显,其股价所处的动态估值和当前业绩匹配度较高,并未明显透支未来几年业绩预期,这些估值合理的股票未来几年有望实现较好的年化收益率,其构成的组合也是未来基金实现一定收益率的基础。”展望2021年三季度,王崇表示,将坚持行业分散,个股精选、逆向投资、尽力控制回撤,努力为基金份额持有人带来稳健回报。

截至今年二季度末,王崇管理的三只基金分别为交银精选、交银施罗德瑞丰三年、交银新成长;上述三只基金在二季度均实现正收益,但排名居同类中游水平,收益区间在2.09%至4%之间。

尽管业绩回报未能领先,但王崇今年二季度末在管基金规模资产并没有出现缩水,反而略有增长,从今年一季度末的331.53亿元增加至二季度末的347.50亿元,环比分别增长15.97亿元。

公开资料显示,王崇是北京大学金融学博士。2008年加入交银施罗德基金,曾任行业分析师、高级研究员。6年后的2014年10月22日,王崇开始掌管人生中第一只公募基金,投资经理年限至今已有6.75年。

王崇在管基金2021年表现,来源:Wind

梁浩:这段时间的选股,犯过一些错误

作为鹏华基金具有代表性的基金经理,梁浩也在二季度出现了业绩较为平庸的情况,其独自管理的鹏华新兴产业二季度份额净值增长率仅为-0.41%,同期业绩比较基准增长率为11.50%。

对此,梁浩在二季报中不无自责地表示,二季度是鹏华新兴产业成立十周年,他却迎来了该基金史上业绩最差的一个季度,遇到了前所未有的压力和挑战。

梁浩称自己近期在选股上犯过一些错误,但这些错误在整体组合中占比并不高,且及时做了清理,对于整体组合而言的亏损并不算严重。真正让基金业绩落后的,是目前仍在持仓的,认为值得等待的公司。这段前所未有的落后经历和过程中所暴露的不足,也激发了梁浩及其团队投入学习。

Wind数据显示,截至二季度末,梁浩在管基金共有6只,规模达329.28亿元,较一季度末的373.23亿元环比减少43.95亿元。

相较前三位基金经理,梁浩从业经历最为丰富,他是中国人民大学经济学博士,曾任职于信息产业部电信研究院,从事产业政策研究;2008年5月加盟鹏华基金,从事研究分析工作,担任研究部高级研究员、基金经理助理。3年后的2011年7月梁浩开始掌管人生中第一只公募基金,其投资经理年限已超过10年。

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